向上的路，从来都是难走的路！有S操作吗？

最近看了一则报道，深受震撼：

“成功的投资，不是选到了最好的时机，而是熬过了最艰难的时刻。

普通股票型基金指数过去17年获得高达16倍的收益，涨幅最大的10个月贡献了全部收益的83%，占全部时间的5%不到。

当试图通过择时，躲开下跌的同时，也可能错过了上涨的机会。所以，行情来的时候，你得在场！”

向上的路，从来都是难走的路！这句话没错，但是有S操作吗?（注：S指的是Smart）

这里我们拿一只指数基金，进行一个贴近实战的量化分析。

向上的路，离不开坚守

以中证红利指数基金为例，之所以选择红利指数，是因为该指数汇集了市场上盈利能力、分红意愿最强的上市公司。在美国，红利指数基金是最受欢迎的策略指数之一；在我国，红利指数基金在策略指数中则占据主导地位。

我们这次回溯分析，更像一次压力测试。过去10年最差的入市时点，莫过于2015年6月12日：上证指数在当日创下5178高点；中证红利全收益指数也创下阶段新高8216点。

假设在2015年6月12日成功申购，随后市场经历了股灾、2018年系统性回调以及2020年疫情，投资者选择坚持持有，在2020年11月18日首次出现浮盈（下图红点的部分为基金盈利区间）。

截至2021年12月20日，累计盈利8.75%，其中在2021年9月13日，账面收益最高为22.88%；在2016年1月28日最大回撤-46%。

向上的路，也有S操作

择时很困难，如果时运不济，我们在高点进行了投资，会是怎样的体验？

在2015年6月12日开始定投大成中证红利A（090010.OF），在每周的周四定投500元（为什么选择周四，参看《感恩节奇想：周四是个特别的日子》），到现在回报如何？

为了贴近实际操作，设定申购费为0.12%（该基金原申购费为1.2%，通过万得基金购买，仅收取一折申购费）。

定投过程显示，自2015年6月12日以来至2021年12月20日，共进行了320次定投，合计投入资金16万元，截至2021年12月20日累计账面盈利5.9万元，盈利36.87%。

相比在2015年高点一次买入坚守在2020年11月才获得首次盈利，2015年高点定投在2015年8月13日就出现了首次浮盈。

其中在2021年9月9日，账面盈利最高达到56.47%；在2015年8月27日，最大回撤-21%。可以看到，高点定投最高收益比高点一次买入高出一倍多，而最大回撤幅度小了一倍多。

比较高点一次买入坚守以及分期定投，从结果上看完全是两种不同的投资体验。所以在震荡市下，定投对普通投资者来说，是一个Smart投资举措。

当然，今天我们展示的是定期、定额的定投方式，而且选择的是一只完全被动的指数基金，这不是最S的操作。

如果我们选择一只中证红利增强指数基金（在国内，增强指数基金多数可以获得稳定的超额收益），并根据指数行情调整定投额度（智能定投）会是怎样效果？后续将会作进一步的深入分析，敬请期待。

相关基金：

备注：1.大成中证红利A（090010.OF）及基准2016至2020年度收益分别为-4.49%（-7.15%）、26.26%（16.67%）、-13.79%（-18.29%）、19.60%（15.00%）、8.93%（3.44%）。

2.以上列举的收益数据仅为说明长期定投效果，不作为投资建议。

往期回顾

公开募集证券投资基金风险揭示书

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

4. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上海万得基金销售有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、大成中证红利指数证券投资基金（简称“大成中证红利A”）由大成基金管理有限公司（简称“大成基金”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。大成中证红利A的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站eid.csrc.gov.cn和基金管理人大成基金的网站www.dcfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对大成中证红利A的注册，并不表明其对大成中证红利A的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于大成中证红利A没有风险。

上海万得基金销售有限公司 

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